Googleの生成AIに要約してもらった。 「やさしい経済学」 ー資金循環で見る日本企業の姿ー 帝京大学教授 田中賢治

なぜ、日本企業は資金余剰なのか？ 日本経済成長への課題 　ご提示いただいた文章を要約し、日本企業の資金余剰の背景、設備投資の状況、そして日本経済が持続的な成長を遂げるための課題について整理します。 日本企業の資金余剰の背景 　日本の非金融法人企業は、1998年度以降、2006年度を除き継続的に資金余剰となっています。 この背景には、実物面での企業の行動、 すなわち投資よりも貯蓄が多い という状況があります。 企業の貯蓄は、会計上、 税引き後当期純利益から配当金を引いた 「フローの内部留保」に相当します。 　企業が資金余剰となるのは、 このフローの内部留保に 減価償却費を加えた 自己資金の範囲内で 設備投資が収まっているためです。 設備投資の状況 　設備投資の金額は、 過去のピークである1991年を 昨年ようやく超えたばかりであり、 長期的に見ると 力強い伸びとはいえません。 設備投資は将来の便益を得るための企業行動ですが、 企業は「今」の制約 （成長期待の低下、将来の不確実性、過去の失敗経験、企業の高齢化など） から設備投資に慎重になっています。 　2010年代以降、企業の収益は堅調に推移し、財務体質も改善しているにもかかわらず、設備投資の伸びは鈍いままです。 　これは、将来の成長期待の低下が大きく影響しており、 企業は大きな利益が期待できる投資プロジェクトを見つけにくい状況にあります。 余剰資金の行方と日本企業の資金の使い方 　2010年度から23年度にかけて、 企業の利益剰余金は大幅に増加しましたが、 その間の有形固定資産や 無形固定資産の増加は 限定的です。 　増加した資金は、主に以下の３つに向かっています。 　自己株式の取得（自社株買い）: 株主への利益還元策として活用されています。 　現預金の保有: 将来の投資機会に備えるため、または過去の経済危機からの教訓として流動性を確保する目的で増加しています。 　投資その他の資産: 国内外の子会社設立や他社の買収など、海外への投資が大幅に増加しています。 　このように、日本企業は国内での設備投資は抑制的である一方、海外への投資には積極的な姿勢を見せています。 これは、日本国内よりも海外の方が成長期待が大きいと判断しているためと考えられます。 日本経済が持続的な成長をするための課題 　日本企業は、 積み上がった自己資本を 設備投資や研究開発といった 将来に向けた投資に 十分に活用できていません。 　低いROEやPBRは、その現状を示唆しています。 投資家の日本企業に対する成長期待が低い背景には、 将来に向けた投資姿勢が 十分に見られないことがあります。 　国内の設備投資の低迷には、 低い期待成長率が深く関与しており、 その背景には家計の消費の弱さがあります。 過去の経済的な苦難や 人口減少・高齢化といった要因から、 家計は生活防衛意識が強く、「安いもの」を求める 傾向が強まっています。 　その結果、企業は新しい製品・サービスを生み出す研究開発よりも コスト削減に注力し、 成長が期待できる海外へ 投資をシフトさせています。 　このままでは、国内での前向きな投資が弱まり、 成長期待がさらに低下し、 家計の消費も低迷するという 悪循環に陥る可能性があります。 　日本経済が持続的な成長を遂げるためには、 日本企業が 自己資本を有効活用し、 将来に向けた投資 （設備投資や研究開発）を 積極的に行うことが重要です。 そのためには、 家計の消費意欲を高めるような 経済状況を作り出すことも不可欠であり、 マクロ経済全体の課題として 取り組む必要があります。